AI業界ニュース：Marvell、光部品大手Lumentumを買収へ　想定企業価値1,150億ドル、全額株式で

Two Sheep株式会社は、AI業界の主な動きを、各社の発表や報道などの公開情報をもとに整理してお伝えしています。今回は、半導体のMarvell Technology（以下Marvell）が11月2日に発表した、光部品のLumentum Holdings（以下Lumentum）の買収の合意を取り上げます（2026年11月4日時点）。

要点

• Marvellは11月2日、Lumentumを全額株式で買収することで合意したと発表しました。Lumentumの株主は1株につきMarvell株4.5株を受け取ります
• 両社が10月28日の株価をもとに示すLumentumの想定企業価値は1,150億ドル（1株約1,132ドル）で、同日の終値に対して約23.9%のプレミアムです
• 完了は2028年前半の見込みです。両社の株主の承認と、米国の独占禁止法（HSR法）の審査などの規制上の承認が条件で、期限は場合によって最長2028年8月まで延長できます
• 狙いは、Marvellの電気・光の接続用の半導体と、Lumentumのレーザー、光トランシーバー、光回線スイッチ（OCS）、インジウムリン（InP）の製造を一体にすることです
• LightCountingは、Ethernet向け光トランシーバーの販売が2026年に120%増えると予測しています。Lumentumは神奈川県相模原市にウエハー工場を持っています

1. 買収の合意の概要

MarvellとLumentumは2026年11月2日（米国時間）、MarvellがLumentumを全額株式で買収する最終契約を結んだと発表しました。合併契約は11月1日付で、Lumentumは2段階の合併を経てMarvellの完全子会社になります。両社の取締役会は全会一致で承認しています。

• 対価：Lumentumの株主は、1株につきMarvellの普通株式4.500株を受け取ります。交換比率は固定で、1株未満の端数は現金で支払われます
• 想定企業価値：両社の発表では、10月28日の両社の株価をもとにしたLumentumの想定企業価値は1,150億ドルで、1株あたり約1,132ドルです。買収の観測が市場に出る前の最終取引日である同日の終値に対して、約23.9%のプレミアムとしています
• 株式価値：発表には株式価値（買収額）の記載がなく、報道によって数字が異なるため、本記事では両社が示す想定企業価値を使います
• 完了後の持ち株比率：完全希薄化ベースで、現在のMarvellの株主が約67%、Lumentumの株主が約33%を持つ見込みです
• 経営体制：MarvellのMatt Murphy氏が引き続き会長兼CEOを務めます。LumentumのCEOのMichael Hurlston氏を含むLumentumの取締役3人が、現在7人のMarvellの取締役会に加わります

交換比率が固定のため、買収額はMarvellの株価とともに変わります。Marvellの株価は10月28日以降大きく下がっており、現在の株価で計算すると、1株あたりの価値は約1,132ドルを大きく下回ります。10月28日には、Bloombergが買収の交渉を報じていました。発表当日の11月2日、Marvellの株価は約13%、Lumentumは約19%下落したと報じられています（CNBC）。

本記事は情報提供を目的としたもので、両社の株式への投資をおすすめするものではありません。

2. 完了までの条件と期限

• 株主の承認：Lumentumの株主による合併契約の承認と、Marvellの株主による新株の発行と定款の変更（発行可能株式数の増加）の承認が必要です
• 規制上の承認：Marvellの臨時報告書（Form 8-K）が名前を挙げているのは、米国のHSR法（独占禁止法上の事前届出）の待機期間の終了だけです。そのほかの「必要な規制上の承認」について、国・地域は示していません
• 期限：契約の期限は2027年11月1日です。規制上の承認を待っている場合は、2028年2月1日、5月1日、8月1日まで延長できます
• 解約金：取締役会の推奨の変更や、より有利な提案があった場合などには、MarvellがLumentumに58億ドル、LumentumがMarvellに29億ドルを支払います
• 規制上の解約金：規制以外の条件がそろったうえで、期限までに完了しない、独占禁止法や外資規制に基づく差し止めが確定する、必要な承認が最終的に拒否される、などの場合、MarvellはLumentumに32億ドルを支払います

Marvellが2021年に買収したInphi（光通信関連の大型買収）は、中国の承認から約1か月後に完了したと報じられています（CNBC）。今回の審査の対象となる国・地域は、11月4日時点で開示されていません。

3. 両社の事業規模

Lumentum

• 2027年度第1四半期（2026年9月26日までの3か月）：売上高は12億6,260万ドルで、前年同期比136.5%増でした。GAAPの純利益は3億6,030万ドルです
• 次の四半期の見通し：売上高を15億7,500万〜16億2,500万ドルと見込んでいます。CEOは、この四半期にNPO/CPO（光部品をチップのすぐ近くや同じパッケージに置く方式）で2件目の大型の受注を得て、50億ドルを超える購入の約束を伴うと説明しています
• 2026年度（2026年6月27日まで）：売上高は30億1,400万ドル（前年度は16億4,500万ドル）で、従業員は約13,757人です
• 顧客の集中：直近の四半期では、2社の最終顧客が売上高のそれぞれ37%と11%を占めています（社名は開示されていません）

Marvell

• 2027年度第2四半期（8月27日発表）：売上高は過去最高の27億3,900万ドルで、前年同期比37%増でした。うちデータセンター向けは21億7,150万ドル（79%）です
• 第3四半期の速報：今回の発表にあわせて、第3四半期の売上高が見通し（31億5,000万ドル±5%）どおりになるとし、中央値はそのままで、幅を±2%に狭めました
• 2026年度（2026年1月31日まで）：売上高は81億9,460万ドル（42.1%増）で、うちデータセンター向けが61億30万ドル（74%）でした

投資家向け資料の数字

• 合算の売上高：年換算の売上高は、Marvellが第3四半期の見通しの中央値をもとに126億ドル、Lumentumが2027年度第1四半期の実績をもとに51億ドルで、合計177億ドルです（シナジーを除く）
• 対象市場：両社は、買収によって2030年の対象市場が5,500億ドルに広がるとしています。根拠として、Marvellの4,000億ドルとLumentumの900億ドル超の見通しを挙げています。単純な合計（4,900億ドル超）を上回る分について、両社は組み合わせで新たな機会が生まれると見込んでいます
• シナジー：年間10億ドルを超えるコストの削減（主に売上原価）を見込み、完了後1年目からMarvellの調整後1株利益を押し上げるとしています。達成の時期は示していません

Nvidiaの出資

• Lumentum（2026年3月2日）：NvidiaはLumentumと複数年の契約を結びました。数十億ドル規模の購入の約束と、先端のレーザー部品の将来の生産枠を含み、米国の新工場に関連してLumentumの転換優先株を20億ドルで取得しました
• Marvell（2026年3月31日）：NvidiaはMarvellの転換優先株を20億ドルで取得しました。MarvellのカスタムのAI用プロセッサーやネットワークを、NvidiaのAIの製品群とつなぐ提携に続くものです
• 買収後の扱い：合併契約では、Lumentumの転換優先株は交換比率に応じてMarvellの普通株式に転換されるか、保有者の選択で新しいMarvellの転換優先株になります

4. 両社が説明する買収の狙い

両社は、Marvellの電気・光の接続技術、ネットワークスイッチ、カスタムのAI用プロセッサー（XPU）関連の技術と、Lumentumの高性能なレーザー、光トランシーバー、光回線スイッチ（OCS）、化合物半導体（InP）の製造を組み合わせると説明しています。資料には、DSP、TIA・ドライバー、CPO・NPO向けの光エンジン、EMLやCWのレーザーなども並んでいます。

• InPの製造：LumentumのCEOは、同社が世界最大のInPの製造拠点を持つと説明しました。これは同社の説明で、独自に確認されたものではありません
• これまでの統合：Marvellは2021年4月にInphi（光通信用の半導体、報道では約100億ドル）の買収を、2026年2月にCelestial AI（チップ間の光接続、35億ドル）の買収を完了しています。Lumentumは2018年12月にOclaro（約18億ドル）の買収を完了しました

5. 光トランシーバー市場の状況

• 需要：LightCountingは9月の報告で、Ethernet向け光トランシーバーの販売が2024年に倍増し、2025年にほぼ90%増え、2026年は120%増えると予測しています。同社は、成長率の面で「スーパーサイクル」の山場としています
• 800Gと1.6T：同社によると、2026年4〜6月期の800G（2xDR4・2xFR4）と400ZR・ZR+の出荷数量は、前年同期の最大3倍になりました。1.6Tと800ZR・ZR+の量産の出荷も順調に始まっています
• 供給の制約：同社は4月の時点で、市場の伸びはInPのEMLとレーザーチップの生産能力で抑えられ、需要が供給を30%上回っていると分析し、不足は年末にかけて和らぐと見ていました
• 供給網：TrendForceは、2026年の光モジュールの受託製造の能力の約56%を中国のメーカーが持つと推計しています。2026年8月には、米国の連邦通信委員会（FCC）が中国製の新しいトランシーバーの規制を検討していると報じられましたが、正式な文書は確認できておらず、内容は確定していません

2026年の120%は予測で、LightCountingは4月の時点では65%としていたものを、9月に120%へ上方修正しています。

日本との関わり

• 相模原の工場：Lumentumの年次報告書は、日本を主要な製造拠点の一つとしています。2024年7月には、神奈川県相模原市のウエハーの製造工場の土地と建物を4,220万ドルで取得しました
• 工場の経緯：相模原の拠点は、Lumentumが2018年に買収したOclaroから引き継いだものです。Oclaroは2012年に、日立製作所の一部の資産を取得して設立されたOpnextを買収していました
• 日本の子会社と出荷：日本の子会社として Lumentum Japan Inc. と Lumentum G.K. があります。出荷先が日本の売上高は2026年度に1億460万ドルで、全体の3.5%でした。出荷先と最終顧客の所在地は異なる場合があります

6. データセンター・計算基盤から見たポイント

• AIデータセンターの中の接続は、銅線から光へと移りつつあり、今回の買収は、接続用の半導体とレーザー・光部品の大手が一体になる動きです
• 買収はまだ合意の段階で、完了は2028年前半の見込みです。規制上の審査の行方によって、時期は変わる可能性があります
• 光トランシーバーは需要が伸びる一方、レーザーチップの生産能力や、中国を含む供給網が課題とされています

当社では、AIデータセンターで光の接続が増えるほど、光トランシーバーやファイバーの取り付け、清掃・点検、交換と返送（RMA）、機器の輸送といった現地の作業も増えていくと考えています。部品の調達の期間や供給網の動きも、引き続き注視していきます。

7. Two Sheep株式会社について

Two Sheep株式会社は、東京都江東区青海のテレコムセンタービルに本社を置き、データセンターでの現地作業と、IT機器の輸送・導入のサービスを提供しています。

• 24時間365日のリモートハンズ：東京・大阪のデータセンター（Equinix の TY・OS 各拠点、アット東京 CC1・CC2、NTT など）で、サーバーの設置（ラッキング）、配線、部品交換（RMA）、稼働状況の確認などに対応します
• IT機器の国際輸送と輸出入通関：海外からデータセンターの中まで、輸送と通関をまとめて手配します
• 移設・回線・光モジュール：データセンター間の移設、IP Transitや専用線の手配、光モジュールの販売（ModuleSheep）を行っています
• 日本語・英語・中国語での対応：海外のお客様と日本のデータセンターとの間の調整を担当します

主な出典

• Marvell・Lumentum：買収の合意に関する発表（2026年11月2日、英語）
• Marvell：Form 8-K 合併契約の概要（2026年11月2日、英語）
• Marvell・Lumentum：投資家向け資料（2026年11月2日、英語）
• Marvell・Lumentum：電話会議の記録（Form 425、2026年11月2日、英語）
• Lumentum：2027年度第1四半期の決算（2026年11月2日、英語）
• Lumentum：Form 10-Q（2026年11月3日、英語）
• Lumentum：Form 10-K 2026年度（2026年8月17日、英語）
• Marvell：2027年度第2四半期の決算（2026年8月27日、英語）
• Marvell：Form 10-Q（2026年8月28日、英語）
• Marvell：Form 10-K 2026年度（2026年3月11日、英語）
• Nvidia・Lumentum：戦略的な契約の発表（2026年3月2日、英語）
• CNBC：Marvell to buy Lumentum in $115 billion deal（2026年11月2日、英語）
• CNBC：Marvell closes on Inphi deal（2021年4月21日、英語）
• LightCounting：September 2026 Ethernet Optics（英語）
• LightCounting：September 2026 Quarterly Market Update（英語）
• LightCounting：April 2026 Market Forecast（英語）
• TrendForce：中国の光モジュールメーカーに関する分析（2026年8月5日、英語）
• Lumentum：Oclaroの買収に関する発表（2018年3月12日、英語）
• Oclaro：Form 10-K 2018年度（英語）

本記事について

• 本記事は、各社の発表、SECへの提出書類、報道などの公開情報（2026年11月4日時点）をもとに、当社が独自に整理したものです。各社の計画や数字は今後変更される場合があります。
• 本記事は情報提供を目的としたもので、特定の企業や有価証券、投資をおすすめするものではありません。
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